镜片成本6元，毛利率50%，冲刺IPO的明月镜片招股书透露眼镜行业有多暴利

五米阳光

“20元的眼镜，200元卖给你是人情，300元卖给你是交情，400元卖给你是行情。”

这句话说的就是“半医半商”的眼镜行业。2017年博士眼镜（300622）以“眼镜第一股”的身份在深交所创业板上市，首次披露出这个行业成本的秘密。

近日，产品由陈道明代言的明月镜片股份有限公司（以下简称“明月镜片”）披露招股书，或将登陆创业板上市，再次引发公众对眼镜行业暴利的探讨。

镜片成本6元，毛利率50%，电商直营可达95%

明月镜片招股书显示，我国目前近视患者高达6亿人次。据全球调研机构 Euromonitor International 数据，2018年，我国眼镜产品市场规模为833.28亿元，预计到2023年将达到1004.67亿元，年均复合增长率达3.81%。

一直以来，眼镜行业被贴上了“暴利”的标签。从2014年到2019年，博士眼镜的销售毛利率分别为73.02%、75.78%、75.74%、76.47%、74.12%、71.17%。

眼镜巨大的市场体量和高利润吸引资本入场。中商产业研究院数据显示，截至目前，全国范围内共有123万家眼镜相关企业，其中在业存续的有96万家。

而与主打眼镜连锁店的博士眼镜不同，明月镜片主打镜片生产，是国内镜片头部生产企业之一。

招股书显示，2019年，明月镜片的镜片单位成本价仅为6.23元，单个镜片出厂价约为13.5元。镜架为20.91元/副。成镜56.09元/副。而市场上明月镜片的销售价格往往在几百上千元。

2017年-2019年，明月镜片的综合毛利率分别为40.45%、44.78%和51.24%。公司主要收入来源为镜片收入，2017年-2019年的毛利率分别为43.73%、47.9%和53.76%。

其中自有品牌的毛利率远高于贴牌。2017年-2019年度，自有品牌镜片收入占比分别为62.34%、62.52%和70.08%。贴牌产品毛利率分别为36.14%、35.82%和38.16%。

公司线上自营零售的成镜毛利率为74.58%，电商直营镜片毛利率更是高达95%左右。

为减少中间商赚差价，明月镜片正着力拓展线上零售业务。招股书显示，公司2017年以来已经在天猫、京东、小米有品等平台开设了线上自营旗舰店销售成镜及镜片，线上业务占比从2017年的0.45%提升至3.77%，电商自营零售业务收入从187.62万元提升至2078.18万元。

明月镜片在招股书中表示，当前眼镜消费的市场已逐步渗透到线上销售，不少眼镜生产、经销、零售企业通过线上运营压缩中间销售环节以节约成本，公司还将继续增加线上零售业务投入，未来的利润率可能得到进一步提升。

销量下滑、产品提价，营收净利双增

近两年，明月镜片的销售量不断下滑，由2017年的3544万片下滑至2019年的3321万片。2019年，镜片原料销量1853吨，同比下降96.81%。

然而公司通过提价维持了营收和净利润双双增长。

2017年-2019年，明月镜片分别实现营业收入4.26亿元、5.09亿元、5.53亿元，营收累计增幅约30%；归母净利润分别为1685.53万元、3284.66万元、6984.60万元，累计增幅271.5%。

在此期间，明月镜片平均售价为10.22元/片、11.16元/片、13.48元/片。两年间提价幅度为31.11%。其原料、镜架同样连续两年提价，提价幅度接近36%。

据新华社此前报道，2018年前后，明月镜片启动“价值回归工程”，并于当年先于全行业率先提价。2019年1月，公司在其年度战略发布会上宣布将永久退出价格战，并透露2019年主要产品将再次提价。

而随着明月镜片相关产品提价，明月镜片渠道端的经销商数量也开始减少。

2017年-2019年，明月镜片经销商数量分别为105家、95家、91家，三年新增数量分别为1家、2家、0家，2019年无新增经销商，但有4家退出。

向外采购高端产品，研发费用率连续下滑

明月镜片在招股书中明确提出，“受限于上游精细化工原料供应状况、生产技术水平以及生产工艺中部分环节的环保要求，明月镜片目前仍无法直接生产折射率1.67及以上的树脂单体。”“前沿的新型镜片原材料研发与生产，主要掌握在日本、韩国等少数国家手中，其他国家企业往往只能直接进口预聚物用于生产。”

2017年-2019年，明月镜片向韩国KOC及其关联方三井中国、丹阳KOC采购金额分别约为3800万元、5200万元、4200万元，主要采购内容为高折射率镜片树脂单体。

本次IPO，明月镜片拟募资5.68亿元，其中3亿元用于高端树脂镜片扩产项目。

招股书显示，高端树脂镜片扩产项目主要产品为1.71折射率镜片、超韧非球面镜片、定制片等高端树脂镜片产品。通过该项目，公司将新增高端树脂镜片产能1650万片/年。

一边向外采购高端树脂镜片，一边高端研发费用率也连续下滑，2019年已经跌破3%。

招股书显示，明月镜片的核心产品仍然为2014年研制出的折射率1.71的镜片。报告期内，研发费用率连续下滑。2017年-2019年研发投入分别为1520.44万元、1535.41万元、1626.62万元，占营业收入的比例分别为3.57%、3.01%、2.94%。

招股书显示，明月镜片公司拥有技术人员104人，占员工总数的8%。截至2020年6月末，拥有12项发明专利，46项实用新型专利，20项外观专利。

依视路集团官网显示，目前依视路在全球范围内有5个研发中心，超过500名科研人员，迄今为止拥有超过9500项专利（含申请中专利）。

产能过剩仍计划扩产，销售费用3年翻一倍

本次IPO还计划募资1.41亿元用于常规树脂镜片扩产及技术升级项目，其必要性却让人疑惑。

招股书显示，常规树脂镜片项目主要产品为 1.60、1.67等折射率的常规树脂镜片产品，项目完成后将形成850万片/年的新增产能。二者合计新增2500万片/年的新增产能，相当于当前产能的65%。

然而2017年-2019年，明月镜片的产能利用率分别为95.72%、99.43%、83.02%。

明月镜片把更多的精力与资金花费在了营销造势上，其品牌知名度已进入国内眼镜生产品牌第一梯队。

除了在全国各地机场、高铁站、城市核心商圈、知名楼宇、电商平台等投放广告，明月镜片还聘请了明星陈道明做代言人，又陆续与《非诚勿扰》、《最强大脑》等综艺节目进行广告合作。2017年-2019年，公司销售费用分别为4928万元、7682万元、1.04亿，翻了1倍，均超过公司当年的归母净利润。

互联网冲击眼镜零售行业

明月镜片在招股书中表示，互联网零售的发展给包括眼镜行业在内的传统零售行业带来了不同程度的冲击，而由于眼镜零售行业的特点，目前验光配镜与售后服务尚还需要在线下得以体验，互联网零售尚未对眼镜零售业态造成实质性的冲击，但不排除未来出现可以替代线下眼镜实体店功能的新的线上销售模式，将会对公司的销售渠道和经营模式造成影响。

线上避免了高额的租金费用，相比实体店，成本大幅降低，因此线上配眼镜比线下便宜，受到不少消费者青睐。

目前，眼镜企业纷纷加大线上销售力度。博士眼镜在2020年半年报中指出，公司控股子公司江西博士新云程商贸有限公司负责运营公司在天猫、京东平台上的官方旗舰店。2020年上半年，公司线上交易额为3916.22万元，公司在天猫平台、京东平台上的营业收入（不含税）分别为3318.41万元、57.64万元，合计占公司营业收入的12.99%。2019年博士眼镜线上销售额为4890.09万元，较去年同比增长252.87%，占公司总体销售额的7.47%，较前年增加5.02%，线上销售呈现增长态势。

红星新闻记者 吴丹若